市场观察:丰产在望豆粕价格延续震荡寻底

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《市场评论》第一部分“上周,由于现货市场对饲料的需求疲软,石油公司不断降低豆粕的销售价格。期货市场继续走弱,原因包括美国报告持续上调南美大豆产量预期(4478,0.00,0.00%)以及2014年12月国内大豆进口量创下新高。上周,豆粕主合约1505开盘2835点,最高价2849点,最低价2692点,收盘价2710点,较上周下跌4.27%,跌幅121元。周五的头寸为225.4万手,比上周增加了26万手。

第二部分基础分析

1)供应:

美国农业部将巴西2014/15年度大豆产量预测从去年12月的9400万吨上调至9550万吨的创纪录高位。巴西大豆收获面积预计将达到创纪录的3150万公顷,与上月的预测一致,比前一年增加140万公顷。单位产量预计为3.03吨/公顷,比上个月增长1.6%,比去年增长5.2%。农业部估计,2014年美国大豆收获量将达到39.69亿蒲式耳的历史最高水平,大豆平均产量也将达到47.8蒲式耳/英亩,也是创纪录水平。美国农业部将其2014/15年度美国大豆结转库存预测保持在4.1亿蒲式耳不变。大多数分析师预计美国农业部将下调其预测。农业部报告称,截至12月1日,美国大豆库存为25.24亿蒲式耳,为2006年以来的最高水平。比上个月预测增加150万吨,比上年增加880万吨。

USDA指出大豆产量增加的原因是巴西最大的大豆产区马托格罗索和帕拉纳的好天气。这两个大州占全国大豆种植面积的44%。虽然雨季已经推迟,但总体降雨情况稳定,降雨后将出现晴朗的天气。这限制了大豆锈菌的出现。然而,在一些地区,降雨量有限。戈亚斯州和皮奥特州的产量潜力令人担忧。这两个州占全国大豆种植面积的13%。

马托格罗索州的一些农民通常种植早熟大豆。去年,马托格罗索州的大豆种植面积约为840万公顷,其中60%是早熟大豆品种。这是因为农民想提前种植大豆,在一月份收获,然后在最后两个季节种植作物。目前,早熟大豆的收获已经开始,但巴西的大豆收获要到2月份才能完全开始。

根据中国海关总署周二发布的初步统计,2014年12月中国大豆进口量达到创纪录的853万吨,比上个月增长41.5%,比2013年12月增长16.8%。

2014年11月和12月,累计大豆进口量达到1481万吨,同期大豆压榨量为1300万吨。港口大豆库存增加了180万吨,达到580万吨。去年同期大豆库存为500万吨。根据运输时间表,1月份大豆的到货将会减少,但仍将达到700万吨左右,大豆库存可能会继续增加。

海关数据显示,2014年中国大豆进口量达到7140万吨,同比增长12.7%。2014年12月,中国进口植物油59万吨,同比增长47.5%。

进口增加的原因包括中国压榨商通常在每年年底增加大豆压榨商,而美国大豆价格变得更便宜。

大豆供应的预期增加和中国进口量的上升反映了市场供应的充足。供应继续发酵后,需求方成为市场的焦点。

2)要求:

2015年第一周,沿海油厂豆粕库存总量大幅增加至59.5万吨,比上个月增加7.55万吨,增幅为14.5%,但仍比去年第一周低6.33%。由于大量大豆抵达香港,油厂的启动率在元旦后大幅提高,豆粕库存预计将继续上升。中国水产养殖业的增速已经放缓,蛋白质需求的增速也有所放缓。此外,在全球大豆产量高的背景下,美国大豆价格的下跌将导致国内豆粕价格进一步下跌。目前,国内育种市场遭受严重损失。2014年12月以后,母猪繁殖的利润损失达到500-1000元/窝。一些农场亏损,甚至买不起猪饲料,这更不利于后期对豆粕的需求。更不用说鸡饲料了,由于一些大城市的活家禽贸易已经转变为冷冻家禽贸易,家禽产品的需求受到了影响,而且受禽流感的影响,整体家禽存量偏低,销售也不景气。国内饲料企业的饲料销量持续萎缩,因此全国各地的制造商不太愿意囤积。国内豆粕日周转量基本保持在5-6万吨,难以有效提振豆粕市场。由于下游需求不足,价格下跌。截至12月26日的一周,全国各省生猪平均价格为13.68元/公斤,比去年同期下降2.05元/公斤,降幅为13%。生猪养殖损失已扩大到55.4元/头,远低于去年同期的117.8元/头。生猪饲养的减少严重打击了饲养家庭补充畜群的积极性,而存栏生猪数量已经处于历史低位,预计到今年年底将继续下降。能够繁殖的母猪数量为4368万头,比上个月下降1.2%,比上年下降12.17%。此外,能够繁殖的母猪数量已经连续15个月下降,目前处于历史最低水平,这意味着明年生猪数量的增长率将受到限制。

豆粕价格在全国上下波动。截至1月14日,河北省唐山地区2月份合同的基价为,5月份为。天津地区二月基价m1505,200;山东日照地区2月基准价m1505,190,6-9月基准价m1505,100;江苏南京地区二月基准报价m 广东东莞地区3月基价m1505 250,4月-5月基价M1505 180。

随着豆粕价格下跌,本周杂粕价格大多受到抑制,但跌幅小于豆粕,杂粕与豆粕的价格比略有上升。江苏南通地区豆粕和菜籽粕(2101,2.00,0.10%)的价格差异为870元/吨,低于上周的60元/吨。菜籽粕和豆粕(以单一蛋白质计)的价格差异为0.83:1,比上周上升了2个百分点。山东棉粕与豆粕的价格比为0.81:1,与上周持平。花生粕与豆粕的价格比为0.96:1,较上周上涨1个百分点。

3)CBOT舷外

美国农业部在周一发布的一份报告中也表示,南美和美国的大豆高产可能导致2014/15年度全球大豆库存创下新高。

2014/15年度全球大豆产量预测提高到3.144亿吨,比先前预测高160万吨。巴西和美国的增长超过了印度的产出下降。尽管2014/15年度全球大豆贸易数据上调了263,000吨,但产量的增加将导致最终全球大豆库存从去年的6,620万吨增加到9,080万吨。持续的高收益预期压低CBOT期货价格,突破1000点大关。

4)主要大豆产区的未来天气

据道琼斯新闻1月15日报道,以下是全球主要大豆产区的天气监测和作物影响:

巴西:在接下来的7天里,马托格罗索州的降雨量和温度将会低于正常水平,这将耗尽土壤水分,增加大豆作物膨胀的压力。这种情况依然存在

综上所述,全球大豆已进入高产周期,国内饲料需求增速略有放缓,机构不断提高预期大豆产量,中国大豆进口量持续创新高,豆粕将继续震荡,并找到底部熊市格局,豆粕现货价格(2677,15.00,0.56%)将受到未来南美天气现货价格和时间溢价的小幅支撑。1505合约期价格面临2700个重要支撑水平。最近,我们观察到板块表面是否能有效地向下突破。在强势支撑的情况下,我们将在前期以空订单止损,并跟进许多清淡头寸(止损价格参考2675附近);如果有有效突破,可以通过金字塔增加以前的空头订单,也可以跟进场外空头订单(参考2750左右的止损价格);菜籽粕价格高于豆粕价格,这是随着豆粕价格的起伏而变化的。